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微拍卖堂赴港上市:收入过半来自佣金 近年来其业绩波动明显 假货困扰不散

微拍卖堂赴港上市:收入过半来自佣金 近年来其业绩波动明显 假货困扰不散

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编辑: 晨曦
信息来源: 金融虎
更新日期: 2022-05-30 12:30:13
摘要

5月25日晚间,文玩电商“微拍堂”正式向港交所提交了上市申请书,准备在港交所主板上市。招股书透露的数据显示,最近三年,微拍堂的收入和利润均出现较大波动。

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记者刘敏娟5月25日晚间,万文电子商务公司“微拍堂”正式向HKEx递交上市申请,准备在HKEx主板上市。招股书披露的数据显示,最近三年,微拍堂的收入和利润波动较大。

QQ截图20220530113504.png

5月25日晚,万文电商“微拍堂”正式向HKEx递交上市申请,准备在HKEx主板上市。

微拍卖平台主要是让商家通过图片拍卖和直播拍卖两种拍卖销售模式在平台上销售商品。其收入主要来自佣金、平台服务年费、网络营销服务费等。其中,佣金收入占总收入的一半以上,是当之无愧的收入支柱。

但从招股书披露的数据来看,最近三年,微工作室的营收和利润波动较大。2019年至2021年(以下简称“报告期”),微拍堂营收分别为4.73亿元、10.7亿元、9.78亿元,年利润分别为1.37亿元、5382万元、1.42亿元。

同时,2021年,微拍卖大厅促成的万文GMV成交达到405.27亿元,为最近三年的最低值;单笔订单平均销售额475元,活跃买家单价近10400元,较2020年略有增长,但均低于2019年水平。总体来说,它这几年的表现还不够稳定。

佣金占总收入的一半,

收入增长将在2021年由正转负

招股书显示,2019年至2021年,微拍堂营收分别为4.73亿元、10.7亿元和9.78亿元;从同比变化来看,2020年和2021年公司营收同比增速分别为126.3%和-8.5%。可以看到,微拍堂每年的收入波动很大,2021年的收入增长甚至会由正转负。

从营收构成来看,微拍堂的营收主要由平台服务费、线上营销服务费和其他构成。其中,平台服务费细分为佣金和平台年费。最近三年,平台的佣金收入基本支撑了公司总收入的半壁江山,其次是网络营销服务费,约占总收入的四分之一。

对于2021年营收同比下滑,微拍解释称,这主要是因为平台服务费从2020年的7.63亿元下降6.7%至2021年的7.12亿元;同时,在线营销服务从2020年的2.89亿元下降至2021年的2.47亿元,降幅为14.6%。

其中,平台服务费下降主要是平台GMV下降导致佣金下降。这一变化源于以下三个因素:一是为应对《新网络交易办法》,微拍堂于2021年4月采取了新的合规政策,导致平台全年活跃商户减少;其次,2021年疫情对中国经济的负面影响;最后,来自综合电商平台的竞争加剧。

至于网络营销服务费减少的原因,Microphotshot在招股书中表示,这主要是由于2021年平台上的活跃买家和活跃商户图书数量下降,导致根据平台上的显示时间收取的广告产生的收入减少。

可见,平台活跃商户数量对平台服务费和线上营销服务费有直接影响。根据招股书披露,报告期内,微模式的活跃业务数分别为10.86万笔、11.05万笔和7.86万笔,活跃买家数分别为328.04万人、581.77万人和390.65万人。

近三年净利润呈“V”型波动,

毛利率超过70%

从利润来看,招股书显示,报告期内,微拍堂全年利润分别为1.37亿元、5382万元、1.42亿元。根据非香港财务报告准则的计量,经调整的净pr

报告期内,微拍堂的净利润率分别为29%、5%和14.5%,调整后的利润率如下

39.7%、13.3%和19.8%,经调整EBITDA利润率分别为41.2%、12.9%和21.4%。


值得一提的是,尽管近三年微拍堂的净利润及利润率整体波动,但其毛利率始终处于较高水平,且逐年稳步增长。根据招股书显示,2019年至2021年,该公司的毛利率分别为71.9%、76.1%和76.9%,呈递增态势,但增幅较小。


  互联网巨头加持,

腾讯持股近2%

作为国内头部的文玩电商平台之一,微拍堂的背后股东还有腾讯的身影。官网信息显示,2016年,微拍堂获得腾讯Pre-A轮融资,加⼊腾讯众创空间“双百计划”,共享腾讯百亿流量支持。由此,微拍堂被外界贴上了“腾讯系”标签。


据招股书披露,微拍堂最初在2014年12月18日成立杭州微拍堂以开展业务。2016年9月,杭州微拍堂及现有股东与深圳市腾讯创业基地发展有限公司(下称“深圳腾讯”)订立增资协议,后者同意认购微拍堂的注册资本,金额为31450元,对价为800万元;有关认购已于2016年10月28日完成。


上市重组前,深圳腾讯持有杭州微拍堂1.87%的股权。


为筹备上市,微拍堂对杭州微拍堂及其附属公司的股权架构进行重组。2022年3月31日,为使相关投资者撤出在杭州微拍堂所持的股权,以此替换为该公司股权,微拍堂与几个投资方重组订立协议。据此,深圳腾讯调减其于杭州微拍堂所持有的注册资本,对价为800万元。


之后,微拍堂与深圳腾讯的指定实体意像架构投资(香港)有限公司(下称“意像架构”,由腾讯控股最终控制)订立认购协议,后者同意认购3.73万股A系列优先股,对价同样为800万元。上述认购已于2022年4月13日完成。


在目前的股权架构中,腾讯通过意像架构持有微拍堂1.93%股权。



  占据24.36%市场份额,

为假货问题所困扰

招股书数据显示,2019年至2021年,微拍堂的注册商家数分别为23.98万、30.92万及33.19万,注册用户数分别为4201.22万、6214.44万及7414.62万,月均活跃用户数分别为296.48万、439.8万和517.04万,均呈逐年递增态势。


不过,2021年微拍堂促成的文玩交易GMV达到405.27亿元,为近三年来最低值;单笔订单平均销售额为475元,活跃买家客单价近1.04万元,较2020年有小幅增长,但都不及2019年的水平,这几项指标表现均不够稳定。



尽管如此,在这个垂直赛道内,微拍堂已成长为中国GMV规模最大的文玩电商平台。根据弗若斯特沙利文的资料,2021年中国文玩市场的规模是9634亿元,其中文玩电商的市场规模是1662亿元。依此测算,微拍堂在中国文玩电商平台的市场份额为24.36%。


而在月活规模上,Mob研究院发布的《2021文玩电商行业洞察报告》显示,在文玩电商领域,玩物得志、微拍堂、天天鉴宝以月活规模破百万的优势位列前三,占据行业第一梯队。其中,玩物得志的获客能力略胜一筹,但在用户粘性上,微拍堂和天天鉴宝实现反超。



需要注意的是,包括微拍堂在内的文玩电商玩家始终被假货问题所困扰。2021年3月,微拍堂曾因假货问题被央视财经曝光;同年7月,杭州市市场监督管理局对微拍堂下达135万元的行政处罚。


对此,网经社电子商务研究中心网络零售部主任、高级分析师莫岱青指出,文玩电商借助互联网“破圈”打破了传统文玩市场价格不透明的现状,文玩在电商平台上售卖,商品价格明确、透明,甚至有平台担保。但文玩电商大多是以“直播+拍卖+鉴定”三个环节进行,商家容易“浑水摸鱼”提高价格,让真心实意购买的消费者还误以为“捡漏”。


“网上艺术品拍卖平台看似一片红火的背后,实则问题多多,可谓是鱼龙混杂、乱象丛生,甚至让一些不法分子钻了网络拍卖的空子,以假乱真,蒙骗消费者。”莫岱青表示,“对于平台而言,需要花更大的成本和技术去实现,规范平台商家,确保消费者的利益不受侵害。”


“平台应建立一套完善的售后服务体系,在平台规则管理健全的基础上,更好地解决消费者所遇到的消费纠纷问题,为用户带来极致的售后服务体验,从而提高企业的信任度和社会形象。”莫岱青进一步解释道。“在平台合规和监管层面的问题,平台方必须升级自身的审核系统,加强审查和处理,对平台内经营者侵害消费者合法权益行为采取必要措施,维护消费者的合法权益。”

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