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当下中国,赚钱的方式已经变了!
时间:2017-01-03 12:01:20   来源:理财中国   编辑:涛涛   点击:  

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很多人发现钱比以前难赚了,实际上是赚钱的逻辑变化了。

现在的中国,进入了更高层次的“资本经济”的时代。

什么是“资本经济”时代呢?简而言之,它就是在市场经济的基础上加了一根“杠杆”,在物理学上“杠杆”的作用是利用“力臂”将“力量”放大,从而可以翘起更大质量物体。经济上多了这一根杠杆,其活动空间和灵活性都大大增强,这也叫“资本思维”。今后的中国人必须深刻理解和运用“资本思维”这个工具。

资本思维

要想学会“资本思维”,必须先来深刻理解一下什么是“资本”。“资本”仅仅是指钱吗?不是。资本是对资源的“支配权”,通过资源支配带来更多的支配权叫“资本运作”,通过“资本运作”优化和配置社会财富,实现社会效率的最大化就是“资本运作”的社会价值。

因为资本有趋利性和增值性,追求利润最大化。这就会促使社会资源的配置朝着效率、效益最大化的方向上行。社会资源将依次流入最有效率的国家和地区、最有效率的产业、最有效率的企业、最有效率的项目、最有效率的个人。资本的逐利促进资源的优化,资源的优化顺势产生新的资本,并且不断产生新的机会,如此一边循环一边膨胀。

比如,在物理学上,石墨和金刚石是同素异型体,它们都属于碳元素形成的单质,但是物理性质大不相同,价值也天壤之别,就是因为他们的组成结构不同而已。

所以资本思维的精髓是结构重组。即对资源的分子进行时空和结构上的调整,从而产生由“石墨”到“金刚石”的增值效果。宏观方面的资本运作是对全社会的资源重组,比如中国的国企重组,将大大改变中国经济的结构,提升整个社会的运作效率。而当一个社会经济依靠“资本运作”来运转时,就步入了“资本经济”时代。

过去十几年你错过了房地产市场,未来十几年就别再错过资本市场

中国银河证券首席经济学家潘向东博士2016年12月中下旬在北京大学经济学院宏观经济与金融市场讨论会的讲话内容。

长话短说,给大家分析一下经济转型下的市场投资机会。

首先我们探讨一下,中国经济需不需要转型?特别是特朗普上台,说美国现在需要回归传统制造业。中国是号称第一制造业强国,人家要回归,我们是拥有比较优势,在这种拥有比较优势的情况下,需不需要进一步转型呢?这个问题我就先抛出来,这需要我们去进一步探讨,为何要进行经济转型。

1980年,当时中国改革开放,我们当时发展最快的产业是纺织工业和食品加工业。在座各位小时候应该有一个印象,假如你是城镇居民的话,你的父母其实很希望你进入纺织企业工作。假如你在农村的话,肯定听到一个词,叫万元户,万元户主要都是农村乡镇企业的食品加工业主,为什么当时这两大产业发展最快呢?因为改革开放之前,中国居民面临的一个问题,吃不饱,穿不暖,最基本的生活需求就是吃和穿。

改革开放之后,我们的产业发展肯定是满足老百姓最基本的需求,也是最迫切的需求,吃和穿,所以这两大产业发展很快。有了吃和穿之后,当时大家看到海外的一些宣传,现代化,家里有冰箱、电视机、洗衣机、空调等等。需求所致,供给应运而生,家电产业快速发展,以满足城镇居民对家电所谓现代化的追求。咱们小时候看到电视里的广告,中央电视台的广告也有,不是这个冰箱就是那个洗衣机,当时家电产业发展非常迅速。

所谓“现代化”的需求得到满足之后,进入2000年之后,我们发展最快的产业是什么呢?过去十几年,其实我们看一看富豪榜就知道,是房地产、汽车行业。刚才景彤和飞轮讲到消费的时候,讲到我们进行宏观调控,想刺激需求的时候,首先想到的都是房地产和汽车产业,因为我们过去十几年都是围绕这两大产业展开的。与之相关的周期性行业,包括煤炭、有色、建材等等所有的这些,都是围绕着汽车和房地产展开。其实这两大产业为什么在这个时候得到迅猛的发展,原因是老百姓在有吃和有穿,又实现了所谓的“现代化”之后,突然发现自己还住在筒子楼里,自己还是骑着自行车,对住和行的升级需求急剧上升,与之相关的产业也就迅猛地发展,去满足老百姓的需求。

过去30年,中国经济的高速发展其实就是满足老百姓的“衣食住行”。这30年城镇居民也得到了基本的满足。在座很多都是做投资的,未来什么产业将发展迅速?你们希望我做回答。其实大家不要问我,也不要问苏教授,大家问问自己都知道。老年人天天想的问题是什么?我们家老爷子天天想的是健康养老的事,中年人天天想的是什么?想的是孩子的教育,有时候也看看体育。在座也有很多90后。那么你们思考什么?你们天天想着旅游、娱乐,你们是VR的消费主力,网上的游戏也是你们的需求所在,这些需求的存在必然会导致未来的供给也会发生变化。所谓供给侧改革,其实就是通过供给端的改革来满足老百姓的需求。

为什么说满足老百姓的需求还要进行改革呢?举两个例子:

其一医疗方面,好像去年是羊年,今年是猴年,中国人喜欢猴年生孩子,在今年3月份的时候有朋友给我打电话,他说他老婆怀孕了,问我能不能帮忙,他老婆六个月之后要生孩子,北京一些大的医院都没床位了,你说这个紧缺程度达到什么水平。

第二点,大家都喜欢娱乐,喜欢看电影,喜欢看电视剧,看电影的话,大家看的更多的都是美剧,看电视剧更多都是看韩剧,咱们这14亿人就产不出来国产电影和国产剧,原因在哪儿?可能是管制太严。所以需要供给侧改革,怎么去满足老百姓的这些需求。所以,谈到经济转型,它不是一个谁心血来潮就能推进的事,而是老百姓自己需求升级而产生的,也不是因为美国要回归到制造业,咱们就继续保持咱们制造业的优势,而不去谈转型升级,这两个方面是不矛盾的。就像一个老年人有钱了,他希望健康,所以他天天锻炼身体;一个身体很健康的年轻人,他没钱,所以他天天琢磨的事情是赚钱,矛盾吗?两者不矛盾,发展阶段不一样,产业的发展也是这样。

刚才讲得更多的是逻辑推理,其实大家可以看到数据的佐证,投资景气指数,与传统周期性行业相关的景气指数都在往下走,与转型升级、老百姓需求升级相关的产业景气指数都在往上走,这就向大家解释了未来的发展为什么要转型。

最后,我来谈谈对资本市场的看法。资本市场的结构大家都知道,现在的市值大概是45万多亿,是GDP规模的六折左右。美国资本市场的市值是GDP的1.4倍,成熟市场也都超过了一倍。预计中国经济规模未来还要继续扩大,将来预计会突破100万亿的GDP总规模,即便未来资本市场的总市值与GDP规模相当,这个市场的发展空间可以说是巨大。从证券化率的角度,大家也可以看得到,中国的证券化率仍然比较低,40%多的金融资产仍然选择储蓄。与此同时,股票市场仍然以散户为主,不仅仅中国是这样,美国在1945年的时候,93%也是散户,80年代的韩国和中国台湾也都是以散户为主,后来进一步的发展,也都过渡到以机构客户为主。不要觉得太阳底下有什么新鲜事物。

那么未来资本市场的发展会怎样?

第一,我刚才讲到了经济要转型,经济转型的首先面临的事情是企业融资方式的转型。过去30年中国经济高速发展,解决了老百姓的“衣食住行”,在解决“住行”的时候,中国进入了重化工业时代。重化工业的发展阶段,只需要有强势的地方政府和规模较大的银行,经济的高速、高效就可以产生,因为,技术海外都相对成熟,而且人家出于环境的考虑都希望他们搬迁到中国,把技术转移给你,对他们来说属于“高能耗、高污染”的产能过剩行业,就像我们现在通过“一带一路”转移给人家是一样的。强势的地方政府是可以进行“高效的”拆迁,可以不考虑环境成本,此时有与之较大的银行跟它配套,向项目提供资金支持,“奇迹”便产生了。因此,过去经济发展的融资方式主要是银行。但未来经济的转型,发展最为迅速的更多是转型的服务型、创新型的企业,这些企业融资的体量较小,产品也存在不确定的,你要银行去给他放贷,我觉得没有哪个银行行长愿意做这个事情。第一是不经济,其次是风险比较高。但是资本市场愿意做这个事,因为资本市场对项目的评价已分散到每一个投资人,不像银行需要专门的信贷评审专人,资本市场本身就是提供“高风险、高回报”的融资。100个项目,假若通过银行信贷融资,90个项目成功,10个不成功,银行也很难承受,但通过PE融资,90个不成功,10个成功了,投资者也觉得投资组合不错。2008年的时候,苹果的财务报表也很糟糕,2008年产生的第一代苹果大家也觉得不怎么样,当时全球手机销量第一的是诺基亚,苹果手机当时不会像现在这样功能齐全。产品未来发展的不确定性,加上财务报表糟糕,银行谁愿意去放贷呢?但资本市场觉得它不错,当时市值就近千亿美元。

企业有这方面的融资需求,还要有供给,这市场才能快速发展。供给方面我与大家来梳理梳理,过去30年中国老百姓的金融行为都与储蓄相关,有钱就存银行。80年代是因为钱少,有一点点积蓄就存银行了。当时的收入水平,决定了解决了温饱之后,能富余的钱很少。到了2000年之后,老百姓的金融行为还是有富余的钱就存银行,为什么?你买房要首付款,首付款是一次性支付,你要是买汽车,汽车也是一次性支付,但是现在城镇居民基本上都解决了这些需求之后,老百姓的收入水平也提高了,他们的金融行为也必然会发生变化,他们不会再想着一有富余的钱第一时间就是存银行,他们开始想着钱如何去保值增值。想到保值增值就会想着我们资本市场,大家看2008年到2014年之间,中国居民现金及存款由当初的54%下降到了46%,这样一个存款搬家的过程,现在、未来还会延续。

企业有通过资本市场融资的需求,再加上老百姓有这方面的资金供给,两者一结合,未来这个市场当然会高速发展!刚才讲了那么多,80年代的时候发展最快的是纺织工业和食品加工业,90年代是家电行业,2000年之后是房地产和汽车为主导的周期性行业,假如哪家企业如果踏进了这个脉搏,它不进全球500强估计也难。但很遗憾的是能踏上这个转型脉搏的企业我们似乎没有找到。像纺织工业很多都没转型,家电行业后来很多都不见了。当然比较欣喜的是现在一些传统周期性行业开始转型了,包括一些房地产企业开始拓展做影院,做娱乐产业了。

作为老百姓来说,过去十几年由于房地产开发、煤矿和资源矿的开采都需要较大的资金量,大家不太可能参与,但老百姓可以买房来实现小资金的壮大,假如你过去十几年没有在北上广深购置不动产,你的财富跟你那些在北上广深购置了不动产的同学相比,财富已经不是一个级别了,可以说错过了一个财富快速增长的时代。那么未来呢?我突然想到一个诗人说过,你假如错过了太阳就不要再错过月亮和星星了。未来那些转型的行业,因为你的资金量很小,你参加不了。但你可以参与资本市场,通过资本市场来搭上经济转型带来的财富增值机会。

也许对于经济转型能否成功你还有疑问,但经济需要转型你应该是想对和想清楚了,“兵马未动,粮草先行”,经济要转型,首先必须是融资方式的转型,资金就是企业进行转型的“粮草”,因此未来十年的资本市场将面临快速爆炸的时代,大家千万别错过。假如你错过了未来十几年经济转型带来的财富快速增长的时代,那么未来你还想财富实现快速增长,估计只能靠你的儿子能够找一个好的老婆,生出像乔布斯、盖茨、马斯克等这样的天才。不要觉得成熟经济市场的那些人不努力,不勤奋,不去想着发财,而是整个经济体一旦稳定成熟之后,要想财富快速增长的机会已经很小很小了。

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