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成功也是“暴利” 失败也是“暴利” 华西生物和爱美人士还值得看好吗?

成功也是“暴利” 失败也是“暴利” 华西生物和爱美人士还值得看好吗?

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编辑: 愉见财经
信息来源: 金融虎
更新日期: 2022-09-22 18:27:56
摘要

诚惶诚恐的投资者最终还是选择相信医美板块,毕竟“钱景”摆在那。

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文|坚持不懈

来源|王波财经

惊恐的投资者最终选择相信医疗美容行业,毕竟“钱景”就在那里。

9月19日,一则传闻让上市医美公司“苦不堪言”,迎来全线下跌。爱美客和华西生物两家大头玻尿酸企业“领跌”,分别下跌11.65%和13.68%,均录得近一年来最大跌幅。与此同时,朗姿、华东制药、浩海柯胜紧随其后,跌幅均超过6%。

面对这一“无稽之谈”的传闻,多家公司紧急回应,称自身经营没有变化,股价波动只是短期现象。再加上众多券商的“看好”,医美板块其实在9月20日就迎来了反弹。爱美客、华西生物分别上涨3.05%、6.39%,朗姿股份、新华制药涨幅超过3%。

来源:富途牛牛。

笔者认为,医美板块股价的上涨,归根结底在于医美企业的“点钞能力”,部分企业的毛利率甚至高于茅台。

当然,医美行业广阔的发展空间“钱景”也是吸引投资者的利器。根据约斯特沙利文报告的数据,中国医美市场的市场规模已经从2017年的993亿元增长到2021年的1891亿元,年复合增长率为17.5%。预计2030年将达到6382亿元,2021-2030年复合年增长率14.5%,无疑是一片蓝海。

资料来源:约斯特沙利文报告。

投资者真正“害怕”的是什么?态度转变的根源在哪里?医美赛道还算是好生意吗?

01

合法性才是投资者真正关心的。

市场上关于医美市场的讨论很多,但主流观点是源于一次没有定论的会议。

据多家媒体报道,有传言称,近期上海市医美工作会议将制定医美行业执法标准,将回扣定义为‘财务贿赂’。同时,执法还应现场查看医美机构财务部门电脑中的档案,查找“团队”和“客服”的明细账单及相关合作协议,认定涉嫌受贿的主体。

之后相关部门还会对医美行业进行检查,会涉及到B端机构和上游,各医美医院和上游都会采取相应的行动。存货的方向分为税务、工商、卫生监督(产品)。这次力度比较大。

此事一出,股价应声而下,多家上市公司紧急应对,试图“稳住”投资者。

爱美表示,“目前没有确凿的政策消息,公司经营没有变化”。同时声称“医美行业监管趋严,将引导和规范行业健康有序发展,目前已经规范的头部企业和医美机构将获得更多市场机会,有助于加快行业出清,推动医美行业高质量发展”。

华西生物表示,“公司定位为生物科技公司。目前护肤业务占比70%以上,医美业务占比相对较小,政策面影响不大。对于头部公司来说,行业整顿可以净化行业环境,是有益的”。

华东医药也表示,“目前公司生产经营一切正常,网上的一些信息已经关注到了。公司有一两家医美机构,但是他们占营收比例很小。在杭州经营,公司国内上市医美产品只有易颜诗。”

除了上市公司的回应,多家券商也表示“监管利好引领发展”。

例如,中信证券在研究报告中指出,“医美板块相关股票单日大跌,或与高估值、局部疫情dis

万联证券表示,“医疗广告监管趋严可能会在短期内增加直接客户的获客成本。叠加监管部门对违规医疗美容机构的打击力度,中长期放大头部合规机构的资质牌照和口碑优势,有助于提高行业集中度和长期健康发展。”

此外,国海证券也表示,“在'爱美'天性的驱动下,我国医美行业正处于持续扩张阶段,监管部门对违规医美机构的打击,将在中长期放大头部合规机构的资质牌照和口碑优势,有助于

行业集中度的提升以及长期的健康发展。”


事实上,并非投资者内心不够强大,毕竟“事出有因”。


就在上周,中国消费者协会官网曝光了医疗美容领域不公平格式条款,也就是所谓的“霸王条款”,涉及:单方面约定预付卡(充值卡)有效期,超期自动视为放弃权利,余额概不退还;单方约定医美手术费、医疗费等一律不退,免除了经营者对提供的商品或者服务依法应当承担的保证责任;经营者通过设置严苛附加条件推卸自身责任,增加消费者的负担;购买产品和服务时享有优惠,但是退款时经营者一律按照商品和服务的原价抵扣费用;单方面规定美容院对签订的合同有唯一解释权,排除消费者解释的权利,失去公平性与合法性。


资料来源:中国消费者协会官网。


是否“合法”,才是投资者最担心的问题。


02

“暴利”的代名词


虽然传闻不断,但依旧无法否认医美行业的暴利。


随着2022年上半年业绩报告的出炉,再次刷新市场对医美的认知。


就拿注射医美产业链上游龙头爱美客为例,2022年上半年营业收入同比增长39.70%至8.85亿元,分产品来看,溶液类注射产品营业收入同比增长35.12%至6.43亿元,占全部营收的72.66%;凝胶类注射产品营业收入同比增长59.71%至2.37亿元,占全部营收的26.77%,另涉及少量的面部埋植线产品业务,收入仅0.027亿元。


半年营收不足9亿元,很难和千亿市值联系起来,但爱美客凭借超高的盈利能力,“俘虏”了大批投资者。

上半年爱美客实现归属于上市公司股东的净利润5.91亿元,同比增长38.90%。


当然,这点利润规模也可能进不了各位看官的法眼,但其背后的毛利率,属实让人羡慕了。


上半年,爱美客核心业务溶液类注射产品、凝胶类注射产品毛利率均在94%以上。这是什么概念,同期贵州茅台的毛利率也就92.11%。

资料来源:爱美客2022年上半年财报。

再看如今最赚钱的国货美妆公司华熙生物,2022年上半年实现营业收入29.35亿元,同比增长51.58%,同样分产品来看,功能性护肤品业务收入同比增长77.17%至21.27亿元,占比72%;原料业务收入同比增长10.97%至4.61亿元,占比16%;医疗终端业务收入同比下降4.53%至3亿元,占比10%;新业务功能性食品收入0.44亿元,占比1.5%。


是的,你没看错,昔日的玻尿酸原料大佬,如今转型做了美妆女王,目前功能性护肤品业务才是其最主要收入来源。


再看盈利能力,上半年华熙生物实现归属于上市公司股东的净利润4.73亿元,同比增长31.25%,综合毛利率为77.43%,虽然没有超过贵州茅台,但也处于相对较高的水平。


有人说,头部企业不具有代表性,那笔者选择昊海生科来做对比,这家公司2022年上半年业绩表现不佳,虽营收增长,同比增长13.69%至9.68亿元,但利润却大幅下滑,同比减少69.25%至0.71亿元,但背后的毛利率依旧让人“垂涎三尺”,高达69.84%。


读到这里,还不能说明医美行业的“钞能力”吗?


03

医美乱象,国家整顿


对于医美行业的“暴利”,不少媒体报道称,主要源自处于“灰色”地带。


据“澎湃新闻”报道,渠道业务、医美返佣长期都处于灰色产业链条,并贴着“非法”、“不合规”等标签。


为提高利润,部分医美机构开始琢磨“歪门邪道”,最典型的就是使用无资质医生或劣质产品来降低成本,而这也就导致医美医疗事故频发。此外,假货、水货也屡见不鲜,这也是不少医美机构重要盈利手段。


据公开资料显示,医美机构的推广手段主要有直客和渠道拓客两种,而饱受“诟病”的就属渠道获客,这种方式是指美容医院与美容院、美甲店等渠道商合作,渠道商为医院提供客源,并从中获得返点或分成,这个返佣比例高的吓人,一度高达60%。


据“新浪财经”报道,联合丽格集团董事长李滨曾表示,“美容院要分掉医美机构一半的收入,这部分存在偷税漏税的可能性很高,打击渠道模式最好的方法就是抓税收”。


这不,杭州古名文化艺术策划有限公司就被“抓了”,因偷税收到杭州市税务局出具的行政处罚决定书(杭税稽罚﹝2022﹞44号),利用个人银行账户收取服务款并隐匿收入近48亿元,让本就存在质疑声的医美行业再次被打到聚光灯下。


资料来源:企查查。

面对医美乱象,国家也在积极整顿。


2020年4月,国家卫健委等八部门联合下发的《关于进一步加强医疗美容综合监管执法工作的通知》明确指出,要规范药品和医疗器械生产经营使用,未取得注册批准的产品不得上市,不得将药品和医疗器械销售给无合法资质的使用单位;次年,国家卫健委等八部门又联合宣布,定于2021年6月-12月在全国范围内开展打击非法医疗美容服务专项整治工作;同年国家市场监管总局还公布2021年度重点领域反不正当竞争执法典型案例(第三批),涉及虚假宣传医美产品功效、服务疗效等。


虽然截至发稿日,上述传闻仍未见相关官方正式文件公布,但国家整顿医美行业的决心无法撼动。

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